中國經濟需抑制資產泡沫和防範經濟金融風險。（網路圖片）
【看中國2017年2月8日訊】中國新年前後，中國央行先後調整了中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）、逆回購等多種政策操作利率，引發市場關注。業內專家認為，連續調整短端和長端利率之後，中國央行向市場融資的利率已全面提升，顯示出更加註重鬆緊適度保持中性的政策意圖，有利於抑制資產泡沫和防範經濟金融風險。
相對於存貸款利率，逆回購、SLF、MLF操作利率並不為廣大民眾所瞭解。實際上，隨著利率市場化改革的推進，這幾種利率也逐漸成為重要的政策操作利率，主要針對貨幣、債券等金融市場領域，是中國央行調控的重要工具。
海通證券宏觀首席分析師姜超認為，通常意義上的加息、降息都和存貸款基準利率的變化有關。但其實還有另一套官方利率，主要以回購招標利率為代表。其與存貸款利率的區別在於前者主要影響貨幣和債券市場，而後者主要影響貸款市場。
招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮認為，中國正處在新舊基準利率體系過渡進程中，舊的基準利率影響力日益下降，公開市場操作、MLF等流動性工具利率影響力日益上升。
中國新年前中國央行上調了MLF利率，為上調中長端利率；節後上調逆回購和SLF利率，為上調短端利率，相當於中國央行全面調升了向市場融資的利率曲線。
值得注意的是，在這次短端和長端利率整體上浮之中，短端政策利率中期限最短的隔夜品種，也就是逆回購和SLF的隔夜利率，出現了「非對稱」調整，隔夜逆回購利率上調10個基點，而隔夜的SLF利率上調達35個基點，利率波動區間變大。
天風證券高級宏觀分析師宋雪濤認為，本輪政策利率上調之後，隔夜期限的「實際利率走廊」變寬了25基點，說明中國央行對市場利率波動的容忍度在提高，貨幣市場利率波動性可能上升。
政策利率整體上調之後，金融市場融資成本必然抬升，中國央行為何在此時連續釋放政策信號？
中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳認為，此次政策利率上調，意在抑制資產泡沫和「去槓桿」。劉東亮表示，這是中國央行去年開始的強力去金融槓桿、控制金融系統性風險政策的進一步體現，中國央行對貨幣政策的定調正趨向於中性偏緊。
有觀點認為，本次調整考慮到了經濟企穩，通脹中樞回升等因素，政策利率將會繼續上調。客觀上說，經濟信號轉暖確實為調整提供了時間窗口，但市場人士認為，縱觀近期政策工具運用和監管辦法調整，不難發現，隨著貨幣政策重心已轉向抑制資產泡沫和防範經濟金融風險，調節好貨幣閘門、實施宏觀審慎監管才是此次調整的主要意圖。
2014年四季度以來連續降息降准而帶來的相對寬鬆的貨幣政策環境已經改變，當前貨幣政策操作方向是穩健略偏緊的。這一點隨著中國央行去年下半年以來在貨幣市場的一系列操作，越來越明確。
姜超認為，中共中央經濟工作會議定調，抑制地產泡沫、防範金融風險和推進改革將是今年首要目標。中國央行也在逐步落實去槓桿、防控金融風險政策，自去年四季度以來，資金市場利率大幅走高，不斷接近SLF利率上限。本次政策利率上調是短期經濟穩定、通脹回升背景下，中國央行對於金融同業大幅擴張和天量信貸做出的去槓桿又一舉措，與2013年監管非標擴張類似。
姜超表示，逆回購、SLF和MLF利率的提高，最終也會傳導至貸款利率，疊加房地產調控政策趨嚴因素，仍將給經濟帶來下行壓力。當前地產、汽車需求已趨回落，工業品庫存已經開始回升，利率提升或加快經濟下行，也意味著政策利率提升不可持續。
