【看中國2016年04月06日訊】近日，北京大學光華管理學院「與大師對話」系列活動邀請到芝加哥商品交易所名譽董事長、梅拉梅德公司董事長，被譽為「全球金融期貨之父」的利奧•梅拉梅德（Leo Melamed）博士，發表了以「國際金融市場的現狀與未來」為主題的精彩演講。
梅拉梅德博士是芝加哥商品交易所的名譽董事長，同時也是梅拉梅德公司董事長，被譽為「全球金融期貨之父」，1972年就擔任商品交易所的董事長，並創建了國際貨幣市場。他帶領芝加哥商品交易所開展了多種多樣的商品交易，1976年推出了世界上第一個電子交易期貨系統，帶來了革命性影響。1992年，梅拉梅德博士成為全球電子交易創始董事長，同時也為很多全球交易所市場，和很多國家的金融監管當局提供顧問。
據網易財經4月5日報導，梅拉梅德博士說，「我跟證監會的新主席聊了一天，他是非常聰明的一個人，我們談的很好，他也理解我說的這個問題，要改變投機和正常的套保交易的比例，要通過教育，讓投資者理解市場的作用。」
[以下內容根據梅拉梅德博士發言整理]
股市震盪不應歸咎於期貨這支「體溫計」
期貨市場在中國的發展始於農業。2006年，我說服了你們一位很重要的領導人，就是王岐山副總理。我說你們應該搞一個股指期貨市場，很多國家都有股指期貨。所以，2006年金融期貨市場在中國搞起來了。如果在美國推出一個新產品，第一天能有1000筆交易已經算不錯了，但中國就可能會有5萬筆交易，這麼大的數目，一定會很成功。
在它隨後的發展過程中遇到一個大問題，就是這些交易基本上都是投機行為，可能佔到90%，只有10%的商業交易，這是個不好的比例。這一點很難改變，因為這種改變需要教育，但教育投資者如何利用市場是很難的。現在還沒有很成功的做法，所以去年夏天的市場突然像脫韁的野馬，大家覺得只要買股票就能賺錢，是啊。但是有一定的風險，你如果把它炒的太高了，就知道結果會怎麼樣了，後來確實應驗了。一跌就跌得一塌糊塗，這樣大家都說，這要怪股指期貨，期貨不好。不然，期貨只是體現了現實，它們是傳遞信息的，因為它們最接地氣，最敏感，與市場連接最緊密。一個指數過高或過低都會最早通過股指期貨有所反映。
很遺憾的是中國的市場太高了，大家恐慌的時候就會暴跌，這跟1987年的美國情況一樣，我們當時情況幾乎更糟。據說1987年的時候我們的市場一天就跌了22%，中國的股市跌幅還是在一個月裡才超過22%。當時在美國也有很多政客說，都是要怪期貨。但這不是期貨的問題，期貨只是反映現實，現實就是市場走漲得太高了。期貨就像醫生的體溫計，如果量到病人發燒了，就要吃藥診治，你要是不相信體溫計，把體溫計扔掉了，對病人有用嗎？沒有用。你一定要聽取市場的信息，市場會告訴你真實的情況。他們一定會變化，因為不斷有新的因素進來，事實會有變化，但是市場總是會反映現實。
投機和對沖的理想比例
一定要有流動性才能有市場，對沖參與者知道市場上總是有很多要價的，很多應價的，這樣大家才能成交。所以說，投機對於市場的形成非常重要，但是讓投機佔多大比例合適？10%的對沖，90%的投機是不行的，一個純粹投機的市場它就是一個賭場，沒有意義，這不是我們要做的事情。我們說的經濟，是嚴肅的工具，你要有一個嚴肅的市場，你可以買和賣，但是裡面沒有基礎。所以，至少要有百分之三四十的套期保值，如果50%、50%也更好。如果說套保交易太多，交易就不夠活躍。
所以，一個價值大約100萬美元的合約，參與這樣大宗交易的人並不多，因為一次就一百萬，但是這個市場是有效運行的，這個工具的價值夠大，這個商業活動就會佔多數。商品的價值有多大是有影響的，到底是商業交易多，還是投機多。1972年，我開貨幣市場的時候，當時我不懂，我不知道這個比例多少最好，也不知道他們的每一個合約的價值應該是多少？當時銀行都是跟這些商業交易打交道，一次交易就是20萬美元，這在當時是比較普遍的，但是對於投機者來說量就太大了，有誰能夠倒來倒去20萬，沒幾個人，所以這個市場就不太活躍。
後來我就懂了，價格單元太大了，我就減少了一半，從20萬變成10萬，這時候市場就靈了，有很多人參與投機了，很多商業交易者他們也適應這個10萬的價格。市場中正常交易與投機的具體比例是多少，我沒有辦法說。但是如果價值太高，就不能投機，如果價值太低，對商業交易者也不好。假如降到兩萬，那些商業交易者就懶得來搞了，因為你要進行大筆交易，佣金又太多了。
個人是否適合做期貨投機？
個人參與期貨投機交易比較困難，因為期貨市場波動很大，上下波動很快，你一定要特別熟悉期貨市場才行，個人一般沒有這樣的條件來連接這樣大的市場。你要很懂才能去做，才能去投機，這是很難的。很多人來問我說，你覺得我能去做投機交易嗎？我不知道，這要看你的心理、資金、與市場的連接，這三個重要元素。
第一個就是心理，你要不是一個敢於承認錯誤的人，就不要進行投機，肯定會輸光的，你要能夠承認失敗，承認錯誤，發現錯了，趕緊退出來。有些人不願承認自己的錯誤，一味留市場裡面，最後輸光了。所以，如果你要不是願意承認錯誤的人就不要搞這個。你要敢於說，我搞錯了。然後你要學習，要學會做交易。
第二還得有資本。你要從一個產品慢慢開始交易，然後成功的時候可以有更多的錢去投。還有就是連接，市場變動得很快，你打電話找你的交易代理，太花時間了。你一定要與市場有連接，要學會怎麼來按一下就操作，就買就賣，這個很難。我不建議任何人做這樣的投機交易，有時候可能連續十年都虧錢，所以你要有充足的資本，要認識到它的困難。從投機的角度，我覺得最大的挑戰就是要判斷出市場的走向。
