【爭鳴】股匯雙殺的「莫比斯效應」是如何造成的?(組圖)
【看中國2016年01月16日訊】年末歲初,深滬股市和人民幣匯率出現了雙雙下跌的異常局面。大家把這種局面概括為「股匯雙殺」,又稱為「莫比斯環效應」。
「莫比斯環」或稱「莫比斯效應」(網路圖片)
所謂「莫比斯環」,又稱為「莫比斯帶」,德國數學家莫比斯等人在150多年前提出的一個數學現象:把一根紙條扭轉180°後,兩頭再粘接起來做成紙帶圈,於是就具有魔術般的性質。普通紙帶具有兩個面(即雙側曲面),一個正面,一個反面;而這樣的紙帶只有一個面(即單側曲面),一隻小蟲可以爬遍整個曲面而不必跨過它的邊緣。
當然,圍繞「莫比斯環」還有一系列有趣的現象,讓習慣了平面思維的人感到詭異。金融市場上借用這個詞彙,大概就是取其「詭異」的含義。
一般來說,一個國家的匯率和股市應該是坐在蹺蹺板的兩頭。比如過去兩年來,歐元和日元都在量化寬鬆,匯率貶值。受貨幣貶值的刺激,歐元區和日本的產品競爭力提升,經濟開始緩慢復甦,股市也出現了持續上漲。
近年來日本股市(上、)和100日元對美元的匯市(下)走勢圖(來源:東方財富網)
好了,現在輪到中國人玩,但事情就完全不是那麼回事了:從2015年11月開始,人民幣邁著小碎步開始貶值,到12月以後加速,直到現在。但問題是,中國股市卻在人民幣貶值期間,出現了巨大的波動,多次暴跌。
說好的「匯貶股升」,到了中國怎麼變成了「股匯雙殺」?
對於,坊間有各種議論:有人說,這是因為有某種勢力「內外勾結」攪局;有人則說,因為有關部門處置不當;還有人說,是監管部門各自為政造成的。
那麼,「股匯雙殺」到底是怎樣造成的,它是否會帶來巨大的金融風險,應該如何應對?筆者的看法如下:
1、不可否認,出現「股匯雙殺」的局面,的確有熱錢集中做空的因素,也有管理不當的因素,更可以歸結到監管部門各自為政、缺少協調。但這還不是最重要的原因。
2、最重要的原因是:中國股市太貴,而大擴容又即將到來。目前深滬股市市盈率中位數為70多倍,大概是俄羅斯股市的10倍,是香港股市的數倍。這樣一個充滿泡沫的市場,又偏偏遇到一個「20年未有之大變局」:要啟動註冊制改革,完成「顯著提高直接融資比例」的國家戰略。雖然管理層多次表示,註冊制改革會穩步進行,會考慮市場承受能力。但這種巨大的壓力,仍然讓市場擔心。
3、從此次管理層處理「1月8日禁售期結束」的手法,股民也能看出來,對於擴容問題往往是走一步看一步,缺少預案。1月8日禁售期結束早就擺在那裡,媒體多次提示,但遲遲沒有說法。直到1月4日暴跌出現,才匆匆出臺政策,仍然缺乏操作性。到了1月7日再次暴跌,才拿出了一個具體實施方案。但這個方案,仍然很難管住大股東的減持。
4、另一個很重要的原因是:人民幣匯率高估也由來已久。由於中國每年的貨幣增量一般保持在GDP增速的2到3倍,所以人民幣升值空間早早被透支。其實在兩三年前,人民幣就應該適度貶值,但無奈一直維持到2015年。在匯率高估,股市存在明顯泡沫的時候,當然很難出現匯率貶值、股市上漲的局面。
其實,在外匯管制仍然存在、資本市場沒有全面對外開放的情況下,股匯雙殺沒有那麼可怕,對市場的影響主要是心理性的。
讓高估的匯率、股市估值適當雙雙走低,釋放出泡沫,其實有利於化解風險。一味地筑高堤壩,只能積累更大的風險。
責任編輯:靖曄
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