陳志武:人民幣實際在貶值
根據購買力來算,人民幣最近的這些年應該是相對美元在貶值,而不是所謂的升值。
人民幣真實購買力每年都在快速下降,按照購買力計算,人民幣最近這些年應該是相對美元在貶值,而不是升值。
現下人民幣升值非常迅猛,到現在為止已經有4%左右的升值幅度,已經破了6.4。但國內通貨膨脹非常的嚴重,且發鈔量非常大,現在有80多萬億的M2的餘額,而美聯儲只有差不多9萬多億美金的M2的餘額。可以說中國以美國40%的經濟體,發鈔量比美國還要多。如果按匯率換算的話,人民幣是非常明顯的內貶外升。
一方麵人民幣的購買力每年在至少按照百分之六點幾的速度在下降。我覺得真實的人民幣購買力貶值的速度比6.4%、6.5%要高很多。一個最簡單的例子,跟美元做比較,我1986年到美國讀書的時候,在耶魯的校園周圍一般的餐館6美元、7美元就可以吃一頓午餐。現在我還是在耶魯周圍工作,同樣的餐館同樣的東西,現在大概是7-8美元,所以從這個意義上來說,對美國的普通老百姓而言,過去25年,美元的購買力並沒有發生那麼大的下降。相比之下,在中國那個時候的一塊錢,你可以吃一頓飯或者吃兩頓飯都沒有問題,今天同樣一塊錢卻連一瓶水都買不到。
從中看出來一個現象就是,隨著人民幣的貨幣供應量不斷地上升,使得人民幣真實的購買力每年都在快速地下降。按理說,根據購買力來算,人民幣最近的這些年應該是相對美元在貶值,而不是升值。但是從另一個方面我們也看到實際的情況是人民幣在升值,主要的原因是跟貿易順差有關係。
只要中國的貿易順差還繼續存在,繼續以比較快的速度在增長的話,按照匯率理論理解,你最後一個貨幣到底是升值還是貶值,完全就是看你的貿易是出現順差還是逆差。如果出現順差的話,而且順差不斷增長的話,就意味著全球貿易市場上,對你國家的貨幣需求量就會不斷地上升、貨幣對人民幣的需求量,因為中國的貿易順差的存在和上升,而逐漸導致更多的需求大於供給的壓力以後,就必然會使人民幣升值而不會下降。
最近中國的貿易順差增長速度基本上停頓下來了。2011年中至少有兩個月出現了貿易逆差,這種新的趨勢說明人民幣升值的前景跟以前比,應該是越來越小,越來越弱。但是另一方面,隨著人民幣本身的通貨膨脹維持在6%或者更高的水平,也會加快人民幣的購買力貶值,這樣一來的話,因為貿易順差給人民幣帶來的壓力越來越少的同時,中國自己的通貨膨脹率卻使得人民幣的購買力下降。由此帶來的結果是在不久的將來,人民幣可能會出現貶值而不是升值。所以我覺得香港有的人就做空人民幣,是有他的道理的。
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