今年以來，黑天鵝事件相繼撞腰。週四（5月5日），大宗商品市場一夜雪崩。大宗商品何時可以抄底？拉丹身亡對美元影響幾何？央行一季度貨幣執行報告究竟想傳遞什麼？記者專訪了原大摩董事總經理、獨立經濟學家謝國忠。
記者：本週，大宗商品市場暴跌的真正原因是什麼？
謝國忠：恐慌指數VIX（VIX指數俗稱「恐慌指數」。指數愈高，意味著投資者對股市狀況感到不安；指數愈低，表示股票指數變動將趨緩）一般會隨著市場賭性升高而降低。4月底，其已跌至15下方，為46個月來新低。這反映出一個道理，現在市場的賭博心理已經非常高了。稍微一點負面的風吹草動，都會引發風險資產回調，特別是此前已有一輪暴漲的大宗商品。我認為，當VIX回升至20左右時，大宗商品有望展開一輪反彈。（註：截至週四，VIX收報18.2)
記者：拉丹身亡，會不會使美元觸底反彈的時間早於預期？
謝國忠：不會。拉丹身亡不會影響美元走勢。現在的美元只是小范圍反彈，離反轉尚有較長距離。事實上，美元反轉需滿足一個根本條件，即美聯儲開始退出。這就需要其停止再投資或出售資產。但從時間表上看，今年退出可能性很小。故美元指數很可能會跌破歷史低點70.7。下面則還有一定下行空間。當然，我們需要注意一個問題。即美聯儲可能受通脹升高而提前退出。因為購買力下降了，這會引發老百姓不滿。從油價上看，如果價格升至150美元/桶，肯定會提前刺激美聯儲實施退出政策。
美聯儲可坐莊國債利率
記者：有人曾擔心，隨著QE2於6月結束，美國國債利率會因缺乏足夠買盤而上升。這會通過刺激很多套息交易盤回撤，而向風險資產施加下行壓力。你認為這種可能性有多大？
謝國忠：美聯儲實際上可以在國債利率上坐莊。一旦國債買盤不夠，聯儲可以通過變相QE3的形式，或者讓中東國家購買國債，來保證其利率不會大幅上行。事實上，在美國經濟沒有完全滿足退出條件前，美聯儲也不會允許利率過快升高。
記者：美聯儲最近一次的政策會議，到底想傳達維持寬鬆政策立場不變的意思，還是為退出埋下伏筆？
謝國忠：美聯儲議息會議還是維持了其一貫立場，即保持寬鬆的貨幣政策立場不變。但聯儲今年要真正退出並不大可能。最關鍵的問題，是美國房地產並未成功轉型，其房屋售價未來還有大跌可能。預計美聯儲出售資產或提升基準利率，要等至2012年。
下半年或有3次加息
記者：五一節期間，央行並未像外界傳言那樣加息。你認為原因是什麼？
謝國忠：近期，大盤持續萎靡、國際負面消息較多，顯然此時央行加息的時機並不太好。現在的一大問題是，食品價格雖然看似壓下去了，但實際上是螺旋上升。同時，工資仍不停上漲，更推動服務業通脹上行。最終結果是CPI很難在二季度見頂。一個有趣的現象是，我最近在上海買西瓜，居然要價50元。通脹多厲害，可想而知了。
記者：央行一季度貨幣執行報告曾強調用「雙率」來抑制通脹，這是否預示著下半年的貨幣政策將更緊？
謝國忠：下半年，央行的貨幣政策將愈發收緊。這就體現在加息的幅度更大以及可能不斷地提升存款準備金率。因為央行此前也提示過，存准率沒有絕對上限。預計下半年央行還有3次加息。每次加息幅度25個基點。
記者：在更緊的貨幣政策中，A股會否面臨更大的下行壓力？
謝國忠：A股並非一個正常的市場，它往往利用了人性的弱點。受下半年貨幣緊縮預期抑制，大盤很難走出像樣的牛市。但受房地產調控等因素影響，很多資金又會從房地產或者資源等實體經濟中跑出來，變相支撐了股指水平。故A股大跌可能性也不大。預計下半年上證指數將在2600~3000點內震盪。
