出現PE腐敗太正常了
原國信證券投行四部總經理李紹武事件出臺後,聲討PE腐敗再掀高潮。
風險投資領域存在腐敗是正常現象,不腐敗的是意志堅定的鋼鐵戰士。
中國處於風險投資高峰期,人民幣升值是資產套現、重估的大好時機,國企資產要在證券市場兌現,高科技或者偽裝成高科技的民企希望通過證券市場快速壯大,背後大多有風投影子。上到政府產業基金、下到民資游擊小分隊,無不熱衷於風險投資,最好能搭上深創投、達晨創投等成功率高的公司的便車,以便一夜暴富。
A股市場股指上漲不快,融資額全球領先。數據顯示,2010年上半年中國創業投資市場新基金募集漲勢喜人,幾乎達到2009全年募資總量,外幣基金重回主導地位,人民幣基金熱情未減;退出方面交易總數增加,IPO退出佔比則進一步擴大。私募股權投資方面,2010年上半年,共有32支可投資於中國大陸的基金成功募集190.26億美元,基金數量方面回升至2007年的歷史高點,募集金額也已超過去年全年募資總額。
如同曾經的房地產、曾經的連鎖店成為市場領頭羊一樣,如今風險投資成為證券市場的領頭羊。投資熱潮與中國本土的壟斷、高高舉起輕輕放下的懲罰機制相結合,產生出PE腐敗的沃土,並不奇怪。
利益太大。據媒體報導,自2001年以來,李紹武通過其妻或通過設立公司等方式,參股已上市公司萊寶高科6萬股、軸研科技65萬股,以及准上市公司河南四方達超硬材料股份有限公司100萬股,僅此三項總投入不足143萬元,按照目前市值測算金額已經高達3200萬元,投資回報率高達20餘倍,類似於小姑娘持有原始股暴富之類的神話四處流傳。
據清科公司統計,2009年有173個風險投資項目實現退出,披露退出金融的69個項目累計退出金額為37.80億元,平均單個項目的退出金額為5478.26億元。由此可以看出,大部分風險投資收益沒有初期創業板之時利潤大,大家看到了成功的英雄,而沒有看到沙灘上的屍體。正因為風險投資有幾十倍收益的奇蹟,激勵了逐利之心,也正因為風險投資風險極高,趕快兌現的心態讓多數機構積極與權貴相結合。事實上,目前風投市盈率有的在十二、三倍,風險大增,大部分不明就里的普通投資者最終會被風投套住。
資源過於壟斷。保薦人、上市等資源全部壟斷,或者部分壟斷。
監管層一直強調防範PE腐敗,在2010年第一期保薦代表人培訓班上,監管層人士在一貫強調的七大要點——企業獨立性、持續盈利能力及自主創新能力、主體資格、募集資金、信息披露、規範運作和財務會計問題——之外,新加入了企業「調控利潤」和「PE」式腐敗兩大類問題。另據報導,目前,證監會正在醞釀進一步加強對PE腐敗的防範,已經要求保薦代表人嚴格登記親屬姓名、身份證號碼及關係,但是對於朋友代持等行為尚未有可行性甄別辦法。深圳證監局還對轄區內券商從業人員(不僅限於投行部門)親屬情況進行摸底,要求其填報兩份表格,一份是填報直系親屬父母、夫妻和小孩的姓名及身份證號碼。另外一份是原始股持股情況。
有制度有領導重視,腐敗仍然屢禁不止,原因在於上市資源、重要的中介資源壟斷。
上市資源受到控制,是存在原始股溢價的制度保證。保薦人暫時奇貨可居。證監會在2004年推行的證券發行上市保薦制度要求,公司公開發行證券及證券上市時,必須由具有保薦機構資格的保薦人推薦,同時,每一個上市項目都必須有兩個保薦人簽字。保薦扼制了投行項目的咽喉,券商爭搶保薦人一再上演。雖然准保薦人大量增加,今年1月以後,通過保薦人勝任能力考試的人數已經增至約3500人,但正式「獨立辦案」還需要協辦的三年時間。而且保薦人集中度較高,據2010年1月證監會最新公布的各家券商保薦人名單,擁有96名保薦人的國信一枝獨秀。中信(73人)、廣發(56人)、平安(55人)、華泰聯合(55人)、海通(47人),爆出李紹武事件就是業務能力頗強的國信證券。
再說,券商多、保薦人多,八面玲瓏者少。這一行與機票代理在某些方面很相近,良好的人脈不可缺少。目前上市利益鏈條上,已經形成由某些不良財經公關公司、律師事務所、會計師事務所、創投機構甚至政府官員組成的嚴密機構。
最後,是對腐敗懲罰不力。上樑不下下樑歪,民間風投會想,監管層都允許券商直投吃肉,為什麼不允許我們喝湯。
有上述背景,PE出現腐敗太正常了,不腐敗還能夠篩選出優質公司的風投業者,應該戴上大紅花。
来源:和訊
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