上海社保基金等敏感類資金「洗白」後入股市
發表:2007-06-20 22:33
上海市高級法院副院長齊奇19日在新聞發布會說:「國家政策禁止公共資金直接進入股市,但允許買賣國債。於是,社保基金、教育資金等敏感類資金,大多採取國債回購的方式將資金‘洗白’後入市。這類資金運作完全依賴於券商誠信,股市下跌時期,損失往往非常慘重。」據悉,2003年至2006年間,僅上海高院、中院審理的317件證券糾紛案件中,涉及社保基金等敏感類資金入市的案件就有105件,案件總值約達63.21億元。
資金「洗白」,幾乎是這些敏感類資金入市的通常手段。所謂的「洗白」過程,就是單位和證券公司簽訂委託協議,買賣國債,因為根據國家規定,公共資金不允許直接進入股市,但是允許買賣國債。但最後的操作慣例都是,證券公司再通過國債回購的方式,將資金轉而投入股市和期貨市場。
敏感資金違規入市糾紛多
《新聞晨報》報導,2004年1月,華東師範大學投資3000萬元,委託銀河證券代理國債投資。當時銀河證券保證,委託本金不受損失,收益率不低於7%。而結果是,銀河證券將該筆資金用於買賣股票,最後只償還投資資金1400萬元及收益105萬元。
齊奇說,由於3000萬元是華東師大的教育資金,數額巨大,一旦巨額損失不能及時追回,學校教育工作將相當被動。「銀河證券表示資金流緊張,在法院主持下,最後雙方達成了調解協議。」
華東師大不是個例。上海高院發現,2003年至2006年間,很多案件都涉及教育資金、房屋維修基金、工會職工互助基金、信託資金、國企資金、公用事業資金等敏感類資金。
資金「洗白」入市成慣例
社保基金等敏感類資金入市後,如果賺錢,大家坐收漁利。而發生虧損,結果往往就是對簿公堂。「單位與證券公司簽訂協議,約定了高額回報,就可以認定是委託理財,默許資金進入股市。」上海市高院民二庭庭長鄒碧華說,因為從這些單位賬戶上可以看到,單位收取了高額回報,在這種情況下,就可以認定是資金進入股市。目前上海已經有過多起類似案例,對於這些單位無疑是一次警鐘。
「在大多數涉及公共資金的證券案件中,資金的使用都缺少必要的審批手續和監控措施。」齊奇說,由於這類敏感資金的運作和管理沒有形成完善的監管制度,客觀上對其行為難以進行有效制約,資金的運作完全依賴於券商的誠信。如果券商故意挪用資金甚至進行犯罪,資金風險無法防範。
委託理財案件熊市最突出
在市高院19日提供的15個證券糾紛案例中,大多發生於2002年至2005年,那時證券市場基本處於熊市。齊奇說,一旦股市轉「熊」,很有可能會爆發一大批證券糾紛案件,而委託理財案件是防範的重點。
「委託理財是相當正常的金融行為,但是其中約定的保底條款一般不受法律保護。」鄒碧華說,這一類合同中往往約定「受托方保證委託方交付的資金或資產本金不受損失,並按期向委託方支付保底收益」之類的條款。
鄒碧華認為,保底條款本身就不公平,個人和單位將股票委託給券商理財,應當自行承擔股票盈虧的金融風險,而不是將這一風險轉嫁給券商。而當一個券商對所有人都許諾保底條款時,也肯定無法完成承諾。「從目前審理結案來看,還沒有一家券商能夠完成保底條款保證收益的承諾。」
私募基金靠自律危險性大
「民間私募基金至今尚未取得合法的地位,只能在‘灰色地帶’上生存。發生糾紛,當事人的利益維護與救濟,勢必陷於無法可依的局面。」鄒碧華說。
目前不少私募基金以委託理財協議的名義向投資者募集資金,或明或暗地給予投資者諸如保證本金安全、保證高額收益率的保底條款。「保底條款在私募協議中屬於核心內容,這類協議一般被確認無效。」鄒碧華說,特別是民間私募基金,儘管從理論上講,私募基金肯定不同於非法吸收公眾存款,但由於立法上的缺失,實踐中很難將這種私募基金與非法吸收公眾存款相區別。近幾年的現實還表明,我國證券市場建立以來發生的多起操縱股價、內幕交易等違法犯罪事件,都或多或少地牽涉到一些私募基金。
而事實是,目前大量的民間私募基金隱藏於一些投資公司、諮詢公司的業務活動中,這些公司除必須接受工商、稅務部門的常規年檢外,無須接受其他部門的行政監管。「在我國現階段,完全靠基金管理人的自控機制、基金從業人員的自身素質和基金投資者的自有能力,根本不足於抵禦正常的市場風險,更不足於防範違規違法事件的滋生和蔓延。」
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資金「洗白」,幾乎是這些敏感類資金入市的通常手段。所謂的「洗白」過程,就是單位和證券公司簽訂委託協議,買賣國債,因為根據國家規定,公共資金不允許直接進入股市,但是允許買賣國債。但最後的操作慣例都是,證券公司再通過國債回購的方式,將資金轉而投入股市和期貨市場。
敏感資金違規入市糾紛多
《新聞晨報》報導,2004年1月,華東師範大學投資3000萬元,委託銀河證券代理國債投資。當時銀河證券保證,委託本金不受損失,收益率不低於7%。而結果是,銀河證券將該筆資金用於買賣股票,最後只償還投資資金1400萬元及收益105萬元。
齊奇說,由於3000萬元是華東師大的教育資金,數額巨大,一旦巨額損失不能及時追回,學校教育工作將相當被動。「銀河證券表示資金流緊張,在法院主持下,最後雙方達成了調解協議。」
華東師大不是個例。上海高院發現,2003年至2006年間,很多案件都涉及教育資金、房屋維修基金、工會職工互助基金、信託資金、國企資金、公用事業資金等敏感類資金。
資金「洗白」入市成慣例
社保基金等敏感類資金入市後,如果賺錢,大家坐收漁利。而發生虧損,結果往往就是對簿公堂。「單位與證券公司簽訂協議,約定了高額回報,就可以認定是委託理財,默許資金進入股市。」上海市高院民二庭庭長鄒碧華說,因為從這些單位賬戶上可以看到,單位收取了高額回報,在這種情況下,就可以認定是資金進入股市。目前上海已經有過多起類似案例,對於這些單位無疑是一次警鐘。
「在大多數涉及公共資金的證券案件中,資金的使用都缺少必要的審批手續和監控措施。」齊奇說,由於這類敏感資金的運作和管理沒有形成完善的監管制度,客觀上對其行為難以進行有效制約,資金的運作完全依賴於券商的誠信。如果券商故意挪用資金甚至進行犯罪,資金風險無法防範。
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「委託理財是相當正常的金融行為,但是其中約定的保底條款一般不受法律保護。」鄒碧華說,這一類合同中往往約定「受托方保證委託方交付的資金或資產本金不受損失,並按期向委託方支付保底收益」之類的條款。
鄒碧華認為,保底條款本身就不公平,個人和單位將股票委託給券商理財,應當自行承擔股票盈虧的金融風險,而不是將這一風險轉嫁給券商。而當一個券商對所有人都許諾保底條款時,也肯定無法完成承諾。「從目前審理結案來看,還沒有一家券商能夠完成保底條款保證收益的承諾。」
私募基金靠自律危險性大
「民間私募基金至今尚未取得合法的地位,只能在‘灰色地帶’上生存。發生糾紛,當事人的利益維護與救濟,勢必陷於無法可依的局面。」鄒碧華說。
目前不少私募基金以委託理財協議的名義向投資者募集資金,或明或暗地給予投資者諸如保證本金安全、保證高額收益率的保底條款。「保底條款在私募協議中屬於核心內容,這類協議一般被確認無效。」鄒碧華說,特別是民間私募基金,儘管從理論上講,私募基金肯定不同於非法吸收公眾存款,但由於立法上的缺失,實踐中很難將這種私募基金與非法吸收公眾存款相區別。近幾年的現實還表明,我國證券市場建立以來發生的多起操縱股價、內幕交易等違法犯罪事件,都或多或少地牽涉到一些私募基金。
而事實是,目前大量的民間私募基金隱藏於一些投資公司、諮詢公司的業務活動中,這些公司除必須接受工商、稅務部門的常規年檢外,無須接受其他部門的行政監管。「在我國現階段,完全靠基金管理人的自控機制、基金從業人員的自身素質和基金投資者的自有能力,根本不足於抵禦正常的市場風險,更不足於防範違規違法事件的滋生和蔓延。」
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